Edição 342

O Brasil vem tendo uma propensão a acomodar demandas sociais através da expansão do gasto público. Nem todas são legítimas, porém. Muitas advém do tripé formado por corporativismo, patrimonialismo e populismo, que nos acompanha há muito tempo. De acordo com dados do IBRE, entre 1986 e 2019, o gasto público federal saltou de 12,7% para 19,6% do PIB, um aumento de quase sete pontos percentuais. Para financiar esse aumento de gastos, a carga tributária também subiu 7% do PIB, do fim da década de 80 para cá. A

Edição 341

A previdência complementar fechada do Brasil é um caso de sucesso, reconhecido não só em nosso país mas também no exterior. Entre os vários pilares que sustentam esse êxito, a governança merece lugar de destaque: tanto a Abrapp, que reúne as entidades do sistema, como suas associadas têm desenvolvido há décadas uma série de iniciativas nesse sentido, visando o fortalecimento da integridade, do compliance e de combate à corrupção e à lavagem de dinheiro.
Além disso, a Previc (Superintendência Nacional

Edição 341

Sofremos uma crise sanitária de caráter global sem precedentes na história recente, que impôs medidas drásticas de isolamento social ao redor do mundo. Rapidamente, ela se tornou também uma crise econômica, com restrições de atividade que mudaram o padrão de consumo dos agentes e ocasionou a perda de negócios e empregos, o que restringiu a capacidade de oferta da economia.
Enquanto em 2008 o choque financeiro endógeno teve seu efeito primário na demanda agregada, o atual choque sanitário teve caráter

Edição 340

A vida é incerta de várias maneiras e para gestores de investimentos obviamente não deveria ser diferente. Investidores sempre estão dispostos a pagar uma quantia de dinheiro hoje para um retorno incerto no futuro, seja de curto ou longo prazo. O mercado de ações certamente é um dos que embutem mais incertezas pela própria natureza dinâmica das empresas subjacentes, o que torna muito desafiador aos analistas especializados traçar projeções minimamente confiáveis em prazos mais longos. Contudo as ações semp

Edição 340

Fechamos o terceiro trimestre do ano com mais dúvidas do que quando entramos e daqui para frente a visibilidade não deve melhorar. A dispersão das projeções macroeconômicas para 2022 é enorme e refletem cenários completamente antagônicos: de crescimento do PIB à recessão, de controle fiscal ao furo do teto de gastos, de desancoragem das expectativas de inflação ao cumprimento da meta, de chuvas ao racionamento hídrico. Cabe a nós surfar sobre o que acreditamos ser o valor esperado de todos esses eventos, m

Edição 339

Mais uma vez nos aproximamos do fim do ano, dessa vez vivendo o processo de normalização das taxas de juros que trouxe a taxa Selic de 2% para 8,5% (projeção do Focus) e, diante disso, temos a seguinte pergunta para responder: qual deveria ser o asset allocation para o ano de 2022?
Esta pergunta nunca é fácil e para respondê-la sempre partimos da premissa de que os investidores institucionais são investidores de longo prazo, ou seja, têm por objetivo gerar retornos reais, superiores às suas metas, num

Edição 339

Condições extraordinárias de liquidez regeram este ano. Os estímulos monetários e fiscais em resposta à pandemia nas economias avançadas e emergentes resultaram em recuperação rápida da mais profunda recessão dos últimos 40 anos. É esperado crescimento mundial em 6,0% em 2021, após contração de 3,2% em 2020.
A economia mundial está em expansão, estágio do ciclo econômico em que o crescimento é relativamente rápido, as taxas de juros tendem a ser baixas, a produção e as pressões inflacionárias aumenta

Edição 338

Sabemos que o principal objetivo do regime de previdência complementar é prover rendimentos adequados para a aposentadoria de cada participante. As contribuições efetuadas ao longo da vida laboral do participante bem como o retorno dos investimentos são os fatores-chave para determinar o valor das aposentadorias. O estudo de caso do Fundo de Pensão do Governo Norueguês (GPFG) mostra que o retorno dos investimentos no longo prazo é impulsionado mais pela estratégia de alocação em classe de ativos dos planos

Edição 338

Dentre as muitas discussões que o Projeto de Lei nº 2.337/21 (propagandeada Segunda Fase da Reforma Tributária) tem suscitado, a previsão que visa reinstituir a tributação do Imposto de Renda (IR) sobre os lucros e dividendos talvez seja uma das que tem maior chance de repercutir transversalmente na economia nacional, afetando de forma ampla os investidores das companhias dos diversos setores e estruturas de investimento. Nos termos da redação atual do PL 2.337/21, o IR incidirá, via de regra, à alíquota d

Edição 337

Desde de meados do mês de abril é possível observar um movimento mais intenso de apreciação da nossa moeda, e isto sem maiores intervenções do banco central, seja por meio de oferta de swaps, seja por meio de oferta de linha ou mesmo spot. Apenas para o devido registro: a taxa de câmbio veio de R$ 5,55 / dólar, em 19 de abril, para R$ 4,90/dólar em 24 de junho.
Uma quase unanimidade aponta como nexo causal desta apreciação o forte incremento dos termos de troca observados na composição da no