A compra pela Multiplan da participação remanescente que o fundo de pensão canadense Ontario Teachers Pension Plan (OTPP) tinha na Multiplan Empreendimentos Imobiliários, anunciada na quinta-feira passada, não impactará significativamente o rating AAA (bra) da empresa. “A companhia possui um balanço robusto, capaz de absorver um aumento da dívida líquida e ainda assim permanecer abaixo do gatilho de rebaixamento do rating referente à alavancagem líquida”, diz relatório da Fitch Ratings.
A OTPP vendeu 111,2 milhões de ações, que representam cerca de 19% do total da empresa, das quais cerca de 80% foram comprados pela Multiplan Empreendimentos Imobiliários e o restante pela Multiplan Participações, controlada pela família do fundador José Isaac Peres, ao preço de R$ 22,21 por ação, numa negociação de cerca de R$ 2,47 bilhões.
O fundo de pensão dos professores de Ontário já havia iniciado o desinvestimento na Multiplan em abril deste ano, quando vendeu através de um leilão na B3 cerca de 8,8% do capital que possuía na empresa de shoppings e incorporações imobiliárias. Na ocasião, levantou cerca de R$ 1,2 bilhões com a operação, segundo fontes do mercado.
O OTPP é um dos maiores fundos de pensão canadenses, com vários investimentos no Brasil. Em 2021 comprou 100% do controle da Evoltz, empresa criada três anos antes para investir em linhas de transmissão de energia. Representando os professores da mais populosa província do Canadá, Ontario, o OTPP possui um total de 340 mil participantes e patrimônio de 255,80 bilhões de dólares canadenses, o equivalente a R$ 1,05 trilhão.
Financiamento da operação - Segundo a agência de classificação de rating Fitch, a Multiplan deve financiar a compra das ações da OTPP “com novas dívidas de longo prazo, mantendo boas reservas em caixa”. Para a Multiplan, a compra dos 80% das ações pela Multiplan Empreendimentos Imobiliários deverá ser feita com recursos da própria companhia e também financiamentos de terceiros, enquanto a compra dos 20% restantes pela Multiplan Participações será feita usando recursos da família Peres.
De acordo com a Fitch Ratings, “a reduzida alavancagem da Multiplan e sua forte e comprovada geração de caixa operacional lhe permitirão realizar esta movimentação estratégica com limitada pressão em seus indicadores de crédito”.
No cenário-base da Fitch, incorporando o desembolso de R$ 2 bilhões para a recompra de ações, o índice de dívida líquida/Ebitda da Multiplan Empreendimentos Imobiliários aumentaria para 2,7 vezes em 2024, frente ao de 1,4 vez reportado no período de 12 meses encerrado em junho de 2024 e ao de 1,5 vez projetado anteriormente pela agência. Apesar desse aumento, a alavancagem líquida permanecerá abaixo do gatilho de rebaixamento do rating, de 3,5 vezes. A transação, no entanto, reduz o espaço para eventuais iniciativas visando ao fortalecimento de sua base de ativos, sem maiores pressões nos ratings.